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PE大佬交锋2013:是更冷的冬天,也是更好的抄底时机

发布时间:2012-12-18 09:41:43 来源:南京资讯网

  ——第三届“私募股权投资与创新企业”峰会侧记

  2013年的PE行业是否会更寒冷,还是会出现回暖的转折点?行业洗牌是更为加剧,还是抄底投资的时机已经到来?

  12月5日的北京,由21世纪传媒主办的第三届“私募股权投资与创新企业”峰会如期举行。PE业内大佬云集,试图回答这一全行业关心、相关行业关注的问题。观众席悉数满座——关注PE行业的人,都想听行业大佬们,如何看待即将到来的2013。

  复星集团副董事长梁信军、红杉资本中国基金合伙人周逵、君联资本首席投资官王能光、中国文化产业基金副总经理陈杭等嘉宾皆有精彩发言。

  大家普遍认为,现在中国美国IPO市场情况都不理想,对于PE、VC机构来说,明年的退出依然会不理想。基石投资董事长张维明确认为,过去两年发了5000 亿的PE产品,所以行业中的洗牌远远没有开始,目前的这些基金,要等退出后,“大家才能认清你的这种管理能力的真相”。

  但饶是如此,梁信军指出,在经济和PE行业都是下行周期时,作为价值投资者应该积极勇敢多做项目。这一观点,几乎得到了整场嘉宾的认同。陈杭、张维、国信弘盛总裁龙涌纷纷表示,2013年是投资的最好时机。

  此外,多家知名创业企业创始人纵论在目前的经济环境下,创新企业如何应对及继续创新。

  “800家企业在排队”:明年退出堪忧

  “800家企业在排队(等候IPO)”,这句话在论坛上被反复提及。

  除此之外,还有已经过会但等待发行的90多家企业。有PE人士进行简单的估算,按照目前的过会率、发行速度,进行乐观估计:这部分企业中能过会发行的,起码要两年半才能消化完。

  浙商创投合伙人华晔宇分析:“如果等到过年的话,我估计800多家有很多撑不住的,要不补不出漂亮的年报,有一半左右自己拿回去。这当然有喜有忧,在座(投的企业)一样,没报会加快顺序,已经报会今年年报不好看,明年开了也过不了会,这就是严峻的现实。整个行业怎么办?”

  也就是说,按照发行规则,现在正排队上市的800多家企业,需要向证监会补交三季报;如果到明年春节还没有上会,那需要补交2012年年报,以此类推。在目前的经济形势下,一定有相当部分企业的业绩不好看,2012年三季报、年报业绩较同期下滑,这样的企业或者主动撤回材料;或者上会时也容易被否决。

  它也适用于目前即将报会的企业,如果受2012年宏观经济形势影响业绩下滑,恐怕不适合马上申请IPO。

  此外,这一难题可说是“环球共此凉热”。

  来自硅谷的法国Inseec和Weller两所商学院教授Matt Vitamante参加了很多风投项目后期阶段的一些工作,他指出:美国市场的IPO也是相对疲软, IPO也比较少,“我们VC的产品一般是6到10年的时间,现在时间已经拉长到8到12年。我们可以看到VC整体的行业正在进行转变,我们会更加关注并购的问题。(IPO市场)可能会慢慢的改变,但是我觉得近期不会有什么太大的变化。”

  同创伟业合伙人马卫国也认为:“即使说前几天YY去美国上了市,但我觉得这并不是一个中概股扭转的一个开始,可能也是一个个别现象。”

  综上可知,退出难,成为整个大中华区PE行业,无论本土还是外资机构面临的共同难题。这一话题,也在各大会议上反复被谈及。

  马卫国坦承,这样的情况也确实对同创伟业的募资造成影响。从募资的情况看,今年或者未来几年慢慢会趋向几个趋势,总结了一下“三化”,一个LP可能慢慢会机构化,GP会品牌化,再一个退出会多元化。

  展望2013:最好的投资时机

  宏观经济和PE行业都过冬,那投资机构需要猫冬吗?

  梁信军指出:“行业是下行周期,经济是下行周期,从投资来说,如果你用价值投资理念的话,那么这种时候是应该你积极勇敢的多出去走走,多谈项目最好的时机,所以从复星来说我们并没有有猫冬的需求,相反的话我觉得应该积极勇敢的多做点项目。”

  这一观点,几乎得到了同场嘉宾的一致认同。陈杭表示,“中国文化产业基金我们是坚定了在今、明两年加大对文化产业的投资,加大文化产业的布局,同时抓住目前二级市场估值比较低,投资企业市盈率相对也比较低的这么一个时刻。”

  但在国信宏盛总裁龙涌、金石投资董事总经理宋文雷为代表的券商直投机构看来 ,2013年下半年才是最好的投资时机。“以IPO为退出的公司来看,可能更多的还是要关注两个因素,一个是说IPO这个市场它的一个发行政策的变化、趋势;IPO的牛市(较二级市场)有滞后性,周期比二级市场短”。他分析,PE市场的周期可能是三到五年的周期,2013年下半年,最悲观一点到年底是进入比较好新三年的投资周期。

  达晨创投合伙人傅哲宽则补充,对于PE行业,有可能2013年,2014年是非常好的拐点期,“在这个时候你是不是抓得住这个机会,第二个是(投资的)行业出现拐点的时候,你是不是也能抓得住?投资从耐力来看我们一定要长久,抓住一些行业发展的拐点一定要动作快。”

  小米科技创始人林斌则介绍了小米的创始团队是如何看到智能手机的趋势,并在2008年创建小米,三四年间脱颖而出,成为手机行业的一匹黑马。

  此外,布丁酒店创始人兼总裁朱晖、VIVA(维旺明)无线新媒体创始人兼CEO 韩颖、 新加坡三达集团创始人兼董事长蓝伟光都作为论坛嘉宾,讨论在目前经济周期下行之际,创业型企业如何创新或是微创新。

  《2012年度PE/VC竞争力排行榜》发布

  《21 世纪经济报道》旗下的21世纪私募股权投资(PE/VC)研究院还在此次峰会上发布《2012年度PE/VC竞争力排行榜》,该排行在对中国私募股权和创业投资(PE/VC)的LP投资人进行调研的基础上,结合PE/VC机构的业绩数据,通过定量和定性分析,以及各机构在“募、投、管、退”的上下游产业链的分析,综合得出国内私募股权投资行业和创业投资行业的竞争力前十名机构。

  《2012 年度PE/VC竞争力排行榜》的调研和评选工作前后历时三个月,由《21世纪经济报道》负责PE、VC行业及其上下游领域的采编和研究团队共同完成。 2012年9月和10月,PE/VC研究院通过LP推荐以及合作机构提供的数据,进行了首轮PE/VC前二十强入围机构的筛选。

  2012 年11月,向入围前二十强的投资机构发放包括各支基金投资情况、每支基金IRR等详细数据在内的调研问卷。同月,PE/VC研究院将返回的问卷交由独立评审委员会听取定性分析意见,在多次数据核对后,完成2012年度PE/VC竞争力排行榜的排名工作。最终榜单如下:

  2012年度PE竞争力排行榜

  2012年度PE竞争力排行榜第一名 鼎晖投资PE基金

  2012年度PE竞争力排行榜第二名 中信产业基金

  2012年度PE竞争力排行榜第三名 建银国际

  2012年度PE竞争力排行榜第四名 红杉资本

  2012年度PE竞争力排行榜第五名 凯雷投资

  2012年度PE竞争力排行榜第六名 高盛投资

  2012年度PE竞争力排行榜第七名 复星集团

  2012年度PE竞争力排行榜第八名 弘毅投资

  2012年度PE竞争力排行榜第九名 新天域资本

  2012年度PE竞争力排行榜第十名 基石投资

  2012年度VC竞争力排行榜

  2012年度VC竞争力排行榜第一名 深圳创新投

  2012年度VC竞争力排行榜第二名 红杉资本

  2012年度VC竞争力排行榜第三名 达晨创投

  2012年度VC竞争力排行榜第四名 IDG资本

  2012年度VC竞争力排行榜第五名 君联资本

  2012年度VC竞争力排行榜第六名 同创伟业

  2012年度VC竞争力排行榜第七名 江苏高投

  2012年度VC竞争力排行榜第八名 天图资本

  2012年度VC竞争力排行榜第九名 浙商创投

  2012年度VC竞争力排行榜第十名 北极光创投

  2012年度最佳单项奖

  2012年度最佳PE治理奖 君联资本

  十年(2002-2012)最佳投资回报奖 谱润投资

  2012年度最佳LP满意度机构 中信产业基金

  2012年度最佳券商直投 金石投资

  2012年度最佳文化产业投资基金 中国文化产业基金

  2012年度最佳清洁能源行业投资基金 维思资本

  2012年度最佳房地产PE基金 星浩资本

  2012年度最佳医疗健康投资基金 高特佳投资

  2012年度最佳境外IPO 空缺

  2012年度最佳境内IPO 蒙草抗旱(300355)

  2012年度PE/VC业最佳人民币募资法律顾问 方达律师事务所

  2012年度PE/VC业最佳投融资法律顾问 中伦律师事务所

  2012年度(PE/VC相关)最佳并购法律顾问 君合律师事务所

  2012年度(PE/VC相关)最佳境内IPO法律顾问 德恒律师事务所

  2012年度(PE/VC相关)最佳IPO审计机构 空缺

  2012年度PE/VC业最佳募资银行 民生银行

  2012年度PE/VC业最佳托管银行 民生银行

  2012年度PE/VC业相关最佳第三方理财机构 诺亚财富

  2012年度最佳新型投行 华兴资本

  2012年度(PE/VC相关)最佳IPO承销投行 国信证券

  2012年度最具成长性PE机构 长江国弘

  《2012年度中国私募股权投资人白皮书》发布

  峰会上,《2012中国私募股权投资人白皮书》(以下简称“《LP白皮书》”)也同期发布。该报告由负责私募股权投资(Private Equity)和创业投资(Venture Capital)行业及其上下游领域的研究团队历时三个月时间完成。 这也是《21世纪经济报道》第二次发布中国私募股权LP投资人白皮书。

  LP, 英文名为Limited Partner,有限合伙人,暨私募股权和创业投资基金的实际投资人,其相对于GP(General Partner,一般合伙人)而言,是存在于有限合伙企业组织形态里面的两种当事人形态。

  在我国的《合伙企业法》修改后,人民币私募股权投资基金可以采用有限合伙这一组织形式之后,有限合伙制的人民币PE/VC基金成为市场主流形式。但同时,公司制的PE/VC机构也依然存在。本报告调研的私募股权投资人,包括有限合伙企业的LP,也包括公司制中的一般出资股东,在此简称为“《LP白皮书》”,是为了表达之便利。

  调研过程中,《21世纪经济报道》PE研究院联合其他专业第三方机构,对近百家包括保险资本等大型机构和企业在内的机构LP群体进行调研,还完成了300多位个人/家族LP投资人样本的问卷、访谈、追踪和定性分析。

  2011 年,《21世纪经济报道》曾经联合第三方机构合作推出了《2011年中国私募股权投资人白皮书》。在2011年的私募股权LP投资人报告中,其调研重点是高净值个人,对包括600多个样本进行定量分析,并回收了200份有效问卷与深度访谈的定性分析。该白皮书受到了业界各方的关注,也收到了各方的许多建议。

  2012年的中国私募股权投资人市场发生了很大的变化,企业和机构成为中国LP市场的主力军,个人主体在中国的LP市场上的总体投资比重呈下降趋势;由是,在2012年的调研中,对机构LP和高净值个人/企业LP投资人双管齐下,以便更为完整地覆盖中国整体的LP市场范围。本次调研的机构LP所管理的可投于PE市场的资金规模约八千亿人民币,调研的企业、家族及个人LP可用于投资PE 市场的资产约一千亿人民币;

  本报告除了各种常规问题之外,特别强调私募股权LP投资人群体对当下他们在私募股权投资领域的满意度以及面临的各种定性问题的收集,并专门进行讨论。调研方希望,通过对这些LP投资人关注问题的解读,更好地推动 LP投资人权益的保障,以及中国LP群体的成熟和中国PE/VC行业的良性发展。

  2012年《2012年度中国私募股权投资人白皮书》包括:2012年VC/PE行业及中国资本市场走势;中国境内的LP市场概况;本次LP问卷调查发现;中国LP市场格局变化;中国LP市场趋势预测;LP满意度分析、LP建议以及PE竞争力分析立体模型等六大部分。

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